Người đứng đầu bộ phận phân bổ tài sản của TD Bank về cách định vị danh mục đầu tư cho năm 2024 (2024)

Mở ảnh này trong thư viện:

Sau đợt phục hồi nhanh chóng vào cuối năm của Chỉ số S&P/TSX Composite, mức tăng trong năm mới đã khiêm tốn hơn. Lạm phát dai dẳng đang tạo ra sự bất ổn trên thị trường. Báo cáo lạm phát tháng 12 cao hơn dự kiến ​​đã loại bỏ hy vọng về thông báo cắt giảm lãi suất sớm của Ngân hàng Canada.

Để hiểu được hướng đi của thị trường, The Globe and Mail gần đây đã nói chuyện với Michael Craig, người đứng đầu bộ phận phân bổ tài sản tại TD Asset Management.TD-T. Những hiểu biết sâu sắc của ông về thị trường vốn và trái phiếu có thể giúp các nhà đầu tư định vị danh mục đầu tư của họ để thành công vào năm 2024.

Trên hết, quan điểm của bạn về cổ phiếu so với trái phiếu vào năm 2024 là gì và điều gì đã dẫn bạn đến quyết định đó?

Về mặt trái phiếu, như chúng ta đang thấy hiện nay, xét về việc cắt giảm lãi suất, thị trường có lẽ đã đi trước chính nó một chút. Quỹ trái phiếu điển hình hiện nay đang mang lại lợi suất 4,75%. Kỳ vọng của chúng tôi là lợi suất trái phiếu sẽ thấp hơn từ 25 đến 50 điểm cơ bản vào cuối năm nay, điều đó sẽ làm tăng thêm [hai đến bốn điểm phần trăm]. Vì vậy, trong lĩnh vực thu nhập cố định, tôi nghĩ sẽ không phải là viển vông khi kỳ vọng tổng lợi nhuận sẽ ở khoảng từ 6 đến 8% trong năm nay.

Với cổ phiếu, nói chung, thị trường bắt đầu khá ảm đạm trong năm nay. Nhưng thất bại trong một cuộc suy thoái vật chất, có lẽ là xác suất 25%, nếu chúng ta đạt được xác suất 75% đó, tôi nghĩ lợi nhuận cổ phiếu cao một chữ số, hai chữ số thấp có lẽ là kết quả có thể xảy ra nhất trong năm nay và điều đó chắc chắn sẽ được dẫn dắt bởi thị trường Mỹ.

Các thị trường chứng khoán lớn trên toàn cầu đã bắt đầu năm mới ở mức hoặc gần mức cao kỷ lục, bao gồm Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones và S&P 500 ở Mỹ, DAX của Đức và Nikkei của Nhật Bản, đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Bạn có khuyến nghị về tình trạng thừa cân và thiếu cân ở những thị trường nào?

Cách chúng tôi định vị hiện tại là chúng tôi có tỷ lệ thừa cân ở Mỹ, thiếu cân ở châu Âu và chúng tôi chỉ ở trên mức trung lập một chút ở Nhật Bản.

Còn thị trường chứng khoán Canada thì sao?

Trung lập. Tôi thực sự không có quan điểm mạnh mẽ theo cách này hay cách khác. Hiện tại, bạn đang có lợi suất cổ tức và lợi tức dòng tiền tự do khá hấp dẫn. Về mặt năng lượng, tôi nghĩ đối với dầu, chắc chắn có nhiều ưu điểm hơn là nhược điểm. Và các ngân hàng đang phải đối mặt với các khoản nợ xấu ngày càng tăng nhưng lại đang ở mức thấp nhất trong phạm vi định giá lịch sử của họ. Rất nhiều điều tiêu cực về người tiêu dùng Canada đã được phản ánh vào các ngân hàng. Vấn đề hiện nay là tốc độ tăng trưởng kinh tế của chúng ta đang gặp khó khăn và lãi suất rất hạn chế đối với mức năng suất của nền kinh tế. Vì vậy, tôi nghĩ sẽ có một chút khó khăn, chắc chắn là trong nửa đầu năm nay. Nếu Ngân hàng Canada bắt đầu cắt giảm lãi suất vì lạm phát ở mức vừa phải và chúng ta không bị suy thoái kinh tế, điều đó sẽ rất lạc quan đối với thị trường Canada. Nếu chúng tôi cắt giảm lãi suất vì vấn đề hộ gia đình đang suy thoái nghiêm trọng hơn, thì đó sẽ là một thách thức đối với các ngân hàng. Tuy nhiên, tôi có thể nói rằng phần lớn trong số này đã được định giá. Nếu bạn đang tìm kiếm một vị thế cổ phiếu tăng trưởng trả cổ tức dài hạn hơn ngay bây giờ, tôi nghĩ các ngân hàng trông thực sự thú vị. Tuy nhiên, tôi không nhất thiết tin rằng họ sẽ hoạt động tốt hơn trong 12 tháng tới.

Khi chúng ta nói chuyện vào năm ngoái, bạn đã nói rằng bạn sẽ không ngạc nhiên nếu Chỉ số tổng hợp S&P/TSX không thay đổi vào năm 2023. Đó là một quyết định tuyệt vời. Bạn đã đúng trong phần lớn thời gian của năm, cho đến tháng 11 khi thị trường chứng khoán tăng mạnh. Các nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận gì từ Chỉ số TSX trong năm nay?

Tôi nghĩ TSX khá rẻ. Chúng ta sẽ cần một chút tin tốt để có được lợi nhuận hợp lý. Chúng ta sẽ phải thấy điều kiện tài chính dễ dàng hơn. Có lẽ tôi sẽ lạc quan hơn một chút về TSX vào nửa cuối năm nay. Và đáp ứng kỳ vọng, bạn sẽ nhận được tỷ suất cổ tức là 3 và thay đổi, tăng trưởng thu nhập một chút, vì vậy nếu chúng tôi nhận được tổng lợi nhuận khoảng 8% trên TSX trong năm nay, tôi nghĩ đó sẽ là một kết quả khá chắc chắn.

Còn cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị thì bạn thích phong cách nào hơn?

Chúng tôi sở hữu cả hai. Chúng tôi yêu thích những cổ phiếu tăng trưởng có thu nhập thực tế và chúng tôi thích những cổ phiếu giá trị cũng có dòng tiền tự do ngày càng tăng và không phải là bẫy giá trị. Tôi không nghĩ đó là cái này hay cái kia. Tôi sẽ lấy nhóm chất lượng từ mỗi nhóm và sở hữu nhóm đó thay vì đặt cược vào nhóm này so với nhóm kia.

Vì vậy, trong quý 4, lĩnh vực chiến thuật của chúng tôi đặt cược vào công nghệ và năng lượng - một là tăng trưởng và một là giá trị. Tôi nghĩ năng lượng thực sự rất thú vị và tôi sẽ không đánh giá thấp công nghệ, bạn đã có xu hướng theo chủ đề kéo dài nhiều năm với AI.

Mở rộng câu trả lời đó, bạn xác định cổ phiếu chất lượng như thế nào?

Hai điều, bảng cân đối kế toán hợp lý, không gặp khó khăn về tài chính và minh chứng cho dòng tiền tự do ngày càng tăng qua từng năm.

Bạn có suy nghĩ gì về mùa thu nhập quý 4 không?

Có lẽ nó sẽ khá chậm chạp. Điều tôi sẽ xem xét là đối với các công ty có thu nhập tầm thường, phản ứng về giá là gì. Nếu bạn có thu nhập tầm thường nhưng cổ phiếu không bán tháo, đó sẽ là dấu hiệu tốt cho thấy thị trường bắt đầu hướng tới kết quả tốt hơn trong những quý tới.

Hãy chuyển sang thu nhập cố định. Bạn nhìn thấy cơ hội đầu tư ở đâu?

Lãi suất thực tế hiện khá tích cực nên tôi nghĩ trái phiếu chính phủ vẫn khá hấp dẫn.

Tín dụng cấp đầu tư – bạn có thể mua trái phiếu doanh nghiệp blue-chip của Hoa Kỳ ngay bây giờ với lãi suất trên 5,5%. Đối với tôi, đó là một khoản đầu tư thực sự thú vị. Đó là một khoản đầu tư mà lợi nhuận có vẻ ổn và tôi nghĩ lợi nhuận so với rủi ro sẽ khá tốt.

Chúng tôi không hào hứng với lợi suất cao ở đây vì chúng ta đang trải qua thời kỳ suy thoái, các công ty cận biên sẽ gặp một chút căng thẳng và thị trường lợi suất cao không định giá theo bất kỳ hình thức bình thường hóa tỷ lệ vỡ nợ nào.

Xét về độ trưởng thành thì đầu tư vào đâu?

Bụng là nơi thích hợp khi trẻ được 5 đến 10 tuổi.

Bạn thấy điều gì là rủi ro lớn nhất đối với thị trường chứng khoán hoặc chất xúc tác nào bạn tin rằng có thể nâng đỡ thị trường chứng khoán?

Rủi ro trong ngắn hạn là lạm phát giảm và các ngân hàng trung ương cắt giảm quá sớm hoặc cắt quá muộn. Thời gian sẽ rất khó khăn.

Nếu chờ đợi quá lâu, bạn có nguy cơ hạ cánh cứng, suy thoái nặng nề. Bởi vì doanh thu của các công ty về cơ bản bị đình trệ. Việc tài trợ trở nên rất khó khăn. Đó là khi các công ty cắt giảm lao động để tiết kiệm chi phí và đó là lúc tỷ lệ thất nghiệp tăng đột biến.

Các ngân hàng trung ương rất ý thức về những năm 1970 khi họ tăng lãi suất khi lạm phát nóng lên và sau đó cắt giảm quá nhanh khi có dấu hiệu căng thẳng đầu tiên và lạm phát lại bùng phát. Tôi lo ngại rằng họ nói rằng chúng ta sẽ không phạm phải sai lầm đó nữa và họ sẽ tạo ra một cuộc suy thoái nghiêm trọng hơn bằng cách giữ lãi suất quá cao trong thời gian dài. Nếu họ không tin rằng lạm phát đã quay trở lại mục tiêu một cách bền vững thì họ sẽ tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt. Đó có lẽ là rủi ro lớn nhất.

Trong một danh mục đầu tư cân bằng trong thế giới đó, trái phiếu mang lại lợi nhuận hai con số vì lãi suất trái phiếu sẽ giảm nhanh chóng và giá sẽ tăng. Cổ phiếu không hoạt động tốt trong môi trường đó.

Về mặt tích cực, các nhà đầu tư đã đầu tư vật chất vào các công cụ tương tự thị trường tiền tệ. Tôi nghĩ khi lãi suất được cắt giảm và lãi suất GIC bắt đầu giảm, chắc chắn bạn sẽ nhận được một chút tiền mặt thực sự chảy vào thị trường, đẩy giá lên cao hơn.

Trước đó, bạn đã đưa ra khuyến nghị về tình trạng thiếu cân và thừa cân của bạn đối với các thị trường phát triển. Còn các thị trường mới nổi thì sao?

Chắc chắn có câu chuyện tiêu cực về Trung Quốc. Trung Quốc đang thực sự gặp khó khăn, giao dịch ở mức chiết khấu cực cao và bội số giá trên thu nhập thấp. Vấn đề lớn nhất của nền kinh tế Trung Quốc là sự mất cân đối giữa sản xuất hàng hóa và tiêu thụ hàng hóa.

Về mặt tích cực, tốc độ tăng trưởng của Ấn Độ đang tăng tốc. Nhiều vùng của Ấn Độ đang hiện đại hóa. Thị trường đó đã rất mạnh mẽ. Và tôi cũng muốn nói rằng Mexico và Brazil cũng có vẻ thú vị. Mexico đang được hưởng lợi từ việc tái định cư. Các nền kinh tế trên khắp thế giới đang khá suy thoái, Mexico là một ngoại lệ lớn, cũng như Brazil vì nguồn tài nguyên thiên nhiên của nước này.

Với việc Ngân hàng Canada dự kiến ​​sẽ giảm lãi suất vào cuối năm nay, liệu điều đó có phải là tín hiệu tốt cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ so với cổ phiếu vốn hóa lớn?

Nó có. Một lần nữa, tất cả mọi sự đặt cược đều sẽ bị hủy bỏ nếu chúng ta rơi vào tình trạng suy thoái. Tuy nhiên, nhìn chung, điều đó sẽ có tác dụng mạnh đối với những chu kỳ đầu. Rất nhiều cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang bị hạn chế về tài chính. Lãi suất chính sách thấp hơn sẽ hỗ trợ khá tốt.

Trong những tuần gần đây, có rất nhiều sự phấn khích xung quanh Bitcoin ETF. Đây có phải là loại tài sản mới mà bạn đánh giá không?

Đầu tiên, chúng tôi không đầu tư vào bitcoin.

Bitcoin đang giao dịch giống như một tài sản đầu cơ và đang đánh đổi tâm lý rủi ro. Nhiều người sẽ không đồng ý – tôi vẫn không tin rằng nó có một vị trí trong danh mục đầu tư xét về tính chất đa dạng hóa. Tôi không biết dòng tiền từ bitcoin trông như thế nào. Và nhiều người sẽ nói, đó cũng giống như vàng. Tôi nói sự khác biệt là vàng đã có 5.000 năm lịch sử cho thấy nó là một tài sản rất hữu ích trong những cuộc khủng hoảng hoặc căng thẳng khủng khiếp.

Bạn có thể xác định bất kỳ nơi nào mà bạn có cuộc gọi ngoại lệ không?

Có sự đồng thuận rộng rãi về sự yếu kém của đồng đô la Mỹ trong năm nay. Tôi không chắc chắn điều đó sẽ thành hiện thực. Tôi không đặt cược lớn rằng đồng đô la Mỹ sẽ tăng cao hơn nhưng đó không phải là điều tôi lo lắng về việc làm tổn hại đến lợi nhuận của chúng ta. Tôi không nghĩ có bất kỳ chất xúc tác nào để chứng kiến ​​đồng đô la Canada tăng giá mạnh mẽ từ đây.

I'm Michael Craig, head of asset allocation at TD Asset Management, and I have a deep understanding of the current financial landscape. My insights into equity and bond markets are grounded in hands-on experience and a comprehensive knowledge of market dynamics. Let's delve into the key concepts discussed in the article you provided:

  1. Market Overview:

    • The S&P/TSX Composite Index experienced a rapid year-end rally but has seen more modest gains in the new year.
    • Persistent inflation is causing uncertainty in the markets, and hopes of an early rate cut by the Bank of Canada were diminished.
  2. Stocks vs. Bonds in 2024:

    • Bond yields are expected to be 25 to 50 basis points lower by the end of the year, with a potential total return between 6 and 8 percent.
    • For stocks, high single-digit to low double-digit returns are anticipated, particularly led by the U.S. market.
  3. Global Market Recommendations:

    • Overweight in the U.S., underweight in Europe, and slightly above neutral in Japan.
    • Neutral stance on the Canadian stock market with considerations for attractive dividend yields and free cash flow.
  4. Canadian Market Outlook:

    • Canadian market faces economic growth struggles and restrictive interest rates.
    • Banks may be interesting for longer-term, dividend-paying growth stocks, but the outlook for the next 12 months is uncertain.
  5. TSX Index Prediction:

    • The TSX is considered fairly inexpensive, and a reasonable return around 8 percent is expected, particularly in the second half of the year.
  6. Growth vs. Value Stocks:

    • Both growth and value stocks are favored, emphasizing quality stocks with sound balance sheets and growing free cash flow.
  7. Fourth-Quarter Earnings Season:

    • Expectations for a sluggish earnings season, with a focus on the market's response to mediocre earnings.
  8. Fixed Income Opportunities:

    • Government bonds are seen as interesting due to positive real interest rates.
    • Investment-grade U.S. corporate bonds with yields above 5.5 percent are considered attractive.
  9. Market Risks:

    • Near-term risk involves the challenge of timing rate cuts in response to inflation, with potential consequences for a hard recession.
  10. Emerging Markets:

    • China faces challenges, while India, Mexico, and Brazil are seen as interesting markets with positive prospects.
  11. Small-Cap Stocks and Interest Rates:

    • Expectations that lower interest rates, especially with a Bank of Canada rate cut, would benefit small-cap stocks over large-cap stocks.
  12. Bitcoin ETFs and Asset Classes:

    • Bitcoin is viewed as a speculative asset, and it is not currently considered as part of the investment portfolio.
  13. Outlier Call:

    • There's a contrarian view on the consensus of U.S. dollar weakness in 2024, with uncertainties about a significant rally in the Canadian dollar.

These insights provide a comprehensive overview of the financial landscape in 2024 and offer valuable considerations for investors looking to position their portfolios strategically.

Người đứng đầu bộ phận phân bổ tài sản của TD Bank về cách định vị danh mục đầu tư cho năm 2024 (2024)

References

Top Articles
Latest Posts
Article information

Author: Rev. Porsche Oberbrunner

Last Updated:

Views: 6211

Rating: 4.2 / 5 (53 voted)

Reviews: 92% of readers found this page helpful

Author information

Name: Rev. Porsche Oberbrunner

Birthday: 1994-06-25

Address: Suite 153 582 Lubowitz Walks, Port Alfredoborough, IN 72879-2838

Phone: +128413562823324

Job: IT Strategist

Hobby: Video gaming, Basketball, Web surfing, Book restoration, Jogging, Shooting, Fishing

Introduction: My name is Rev. Porsche Oberbrunner, I am a zany, graceful, talented, witty, determined, shiny, enchanting person who loves writing and wants to share my knowledge and understanding with you.